３月２５日国务院常务会议就进一步促进资本市场健康发展提出了六项举措，其中包括推动债券市场统一。专家认为，这将有利于提高直接融资比重、健全多层次资本市场体系。专家预测，接下来还将有一系列具体措施出台。
   
  国务院出台的针对资本市场的国六条，主要还是在于完善健全资本市场规章制度，最终达到与国际成熟的资本市场接轨的目标，如果这些规章制度能够真正贯彻执行，那么对于A股 市场长远来看的确是一个利好，而短期中国股市还要受到资金面、宏观经济面、IPO扩容等因素的掣肘。那么国六条给资本市场究竟带来些什么政策预期呢？    

  预期一：注册制改革将起步 

  去年的十八届三中全会第一次提出要推进股票发行注册制改革。今年全国两会期间，证监会主席肖钢表示，要根据中国的国情，推进“中国式”注册制改革。预计中国股市将会由原来的审核 制向注册制方向转变。注册制的目的最终还是让更多的符合上市条件的企业能够尽快上市，解决其融资难问题，这对于股市而言并非有利。

  在很多人心目中，注册制就是意味着对新股IPO的“不审”，但现在从各方信息来看，注册制改革将更加强调“稳”字。所以目前证监会要做好二项工作，一方面，需要修改证券法，因为证券 法主要是支持审核制。另一方面，注册制也不是“不审”，而是事前由保荐机构来审，证监会由事前审理转为事后审查，如果发现保荐机构和拟上市企业弄虚造假上市，证监会将会加大惩罚的力度。 

  预期二：退市制度有望年内出台 

  从2011年退市制度实施到现在，共有77家公司退市，其中30家是主动退市。尽管让股市能进能出已经是业界共识，但由于退市涉及众多方面的利益，在实施中仍然面监较大阻力。2014年，退市制度能否落到实处将是市场面临的一大考验。

  目前证监会要做好三项制度安排：一是出台措施进一步完善，并支持公司按照自愿的原则根据自身发展战略选择主动退市。主动退市在海外成熟市场并不鲜见。二是市场希望看到对于重大违 法退市的标准、情形、程序，管理层作出进一步完善制度的安排。三是退市公司的后续配套安排，包括退市后的并购重组、重新上市等制度也将进一步完善。

  不过，笔者认为，中国股市要真正搞退市制度还是有一定的难度的。比如，有些地方政府把在区域内上市公司视作金字招牌，如果让这些企业退市，地方政府或将出手阻挠。还有，国企、央企等上市企业符合退市标准后，届时他们该不该退市，如何退下来？所以中国的退市制度并非简单的建章立制，而是要看其是否真正能够执行得下去。 

  预期三：   并购重组走市场化改革之路 

  近年来，证监会一直以信息披露为中心，改进并购重组审核理念。但从宏观角度看，由于企业所受管制较多，加上市场主体的积极性不够，并购浪潮是“只闻楼梯声，不见人下来”。数据显 示，我国每年与上市公司有关的交购重组交易额为9000亿元，仅相当于去年GDP的1.58%，而印度是3%，美国为10%。

  目前发布的《国务院关于促进企业兼并重组的意见》提出，要减少企业兼并重组相关行政审批，允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式，并在财税政策上予以支持。笔者认为，证监会未来一方面要取消上市公司收购报告书事前审核，强化事后问责制，取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为的审批。另一方面，则要建立跨部门的并联 式事后问责机制，仅由证监会一家对并购重组事后监督，恐力不从心。 

  预期四：  债券市场的割裂局面将改善 

  目前，中国的债券市场存在着两大问题，制约了其功能性发展：其一，债券市场上适合中小微企业进行直接融资的只有中小企业私募债，品种比较单一。而且中小企业能够发行私募债的名额也有限，部分地区甚至存在中小企业私募债指标化的情况，将其错配给地方龙头企业。其二，银行间债券市场和沪深两大交易所债券市场之间的流动障碍，被认为是我国债市市场化发展的一大阻碍。

  笔者认为，监管职能的过于分散是制约我国债市长期发展的一大因素。试想，银行间债券市场是归银监会来管，而沪深债券市场则由证券会来管，这样债券市场怎么可能管得好？所以未来债券市场有望迈出统一的实质性步伐，债券的跨市场流动值得期待。对于解决中小企业在债券市场上融资难问题，最近债券零违约怪圈被打破后，债券信用等级评估、信用监管等都该提升，这样我国的债券市场才能与成熟的海外市场接轨。 

  预期五：券商设立条件将放宽 

  自2004年开始为期三年的券商综合治理之后，证监会原则上暂停对新设立证券公司的审批。而在当前金融改革的大背景下，这一状况有待改善。据了解，证监会正研究、制度或修订相关规则 ，让更多符合条件的民营资本和从业人员加入到券商的队伍中来。

  笔者认为，证监会接下去将会放宽券商准入条件，支持更多的民营资本来设立、参股、控股券商。另外，证券业务牌照管理办法也在探研之中，证券业务牌照申请资格有望进一步明确。

  中国资本市场成立了二三十年，但还存在着较多瑕疵，与国际成熟的市场相比，还显得相当稚嫩，而国务院的资本市场“国六条”的作用是为市场建章立制，在很多原本不足的地方进行修补工作，对于股市的长远发展有利，而短期对于股市的影响更是构不成利好，倒是对于民营企业构成利好，一方面民营企业可以通过注册制IPO、发行企业债等多渠道直接融资方式融资，另一方 面证券业大门已经开放，民间资本可以参与到证券行业中来。（据3月4日企业家日报,图片来自网络）

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